文/睿立方研究院

摘要：地方金控平臺是各地平臺公司的重要組成部分，對推動(dòng)各地“金融供給側(cè)改革”起到重要作用，各地政府應(yīng)抓住這一歷史機(jī)遇，結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，組建金控平臺，充實(shí)業(yè)務(wù)、加強(qiáng)管理，將各地的金控平臺打造成各地“金融供給側(cè)改革”的樣板。

一、前言

新年伊始，一次中央政治局關(guān)于金融服務(wù)業(yè)的集體學(xué)習(xí)猶如“平地驚雷”震撼了整個(gè)金融業(yè)界，而其中首次提出的“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”則為金融業(yè)發(fā)展指明了方向。“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”是我國自2015年提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”以來的最新提法，也是“供給側(cè)改革”在經(jīng)歷了“實(shí)體經(jīng)濟(jì)落后產(chǎn)能供給側(cè)改革”、“實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革+金融去杠桿”兩個(gè)階段后，金融服務(wù)業(yè)將成為下一階段改革的重點(diǎn)。

當(dāng)人們談起金融服務(wù)業(yè)供給側(cè)改革時(shí)，自然會想起諸如銀行、保險(xiǎn)、證券公司等行業(yè)的改革，但其實(shí)另一個(gè)重要金融行業(yè)即——金融控股平臺也是本次改革的重點(diǎn)之一。誠然，許多全牌照金融控股平臺旗下包括了銀行、券商和保險(xiǎn)公司等業(yè)務(wù)單元，各業(yè)務(wù)單元的改革也是金融控股平臺改革的重要組成部分，但金融控股平臺需要在整體戰(zhàn)略發(fā)展、業(yè)務(wù)構(gòu)建、風(fēng)險(xiǎn)防控等諸多方面進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型，以此來契合這次意義深遠(yuǎn)的“供給側(cè)改革”。

金融控股平臺類型多樣，既有央企控股平臺如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)，也有大型民企平臺如平安集團(tuán)，而其中有一個(gè)類型的平臺在各地發(fā)揮了重要的作用但往往受到忽視，這就是地方政府金控平臺。地方政府金控平臺既是地方政府平臺的重要組成部分，與其他平臺諸如城投、交投、水投等平臺一樣為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要的助推作用，但同時(shí)由于其業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防控乃至人力資源管理等方面的特殊性，需要專門對其發(fā)展進(jìn)行悉心設(shè)計(jì)。

我司借著“金融供給側(cè)改革”的東風(fēng)，推出研究地方政府金控平臺的系列文章——地方政府金控平臺發(fā)展面面觀，從業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營模式、風(fēng)險(xiǎn)防控、人力資源規(guī)劃以及地方金控平臺如何促進(jìn)地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面進(jìn)行研究，本次推出第一篇——地方政府金控平臺發(fā)展正當(dāng)時(shí)。

二、我國金控平臺基本情況

（一）我國金控平臺發(fā)展歷程

金控平臺發(fā)端于二十世紀(jì)七十年代美國，歷經(jīng)20多年徘徊發(fā)展后，在1998年《巴塞爾協(xié)議》實(shí)施后進(jìn)入快速發(fā)展期，而在2009年美國發(fā)生席卷全球的次貸金融危機(jī)后進(jìn)入爆發(fā)期。我國的金控平臺也在最近十年進(jìn)入了黃金發(fā)展期，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國各類金控平臺超過400家，而所謂具有銀行、券商、保險(xiǎn)、信托全四類部或部分“牌照”的所謂“牌照”金控超過了50家。

（二）我國金控平臺分類情況

目前業(yè)界對金控平臺的分類多樣，其中一個(gè)主要分類就是以母公司（或出資人）性質(zhì)來分類，按照這種分類金控平臺可以分為四類：

1、綜合金控平臺：這類平臺母公司為一家標(biāo)準(zhǔn)金控平臺，無實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，其金融業(yè)務(wù)完全由下屬子公司承擔(dān)，目前這類金控平臺主要包括光大集團(tuán)、中信集團(tuán)和平安集團(tuán)“老三樣”平臺。

2、銀行系金控平臺：這類平臺是以銀行為業(yè)務(wù)核心組件，如由中國銀行為核心建立的中銀國際、中銀保險(xiǎn)、中銀香港等子業(yè)務(wù)板塊從而形成了中銀系金控平臺公司，其他銀行系如工銀、交銀等也都建立了類似的平臺。

3、實(shí)業(yè)系金控平臺：以某一實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，多元化經(jīng)營建立的平臺，如萬象系平臺，以萬象集團(tuán)為基礎(chǔ)，逐步控股或參股浙商銀行、浙商證券等組建的萬象系平臺。實(shí)業(yè)系平臺既有民企控股平臺，如上述的萬象系平臺、新希望系平臺；原有國有系平臺如招商局平臺和轉(zhuǎn)型系平臺如海爾系平臺等。

4、地方政府金控平臺：這一類平臺也是本文論述的重點(diǎn)，這類平臺一般以“地方財(cái)政+金融資本”形式出現(xiàn)，對分散的地方財(cái)政性質(zhì)股份進(jìn)行整合，吸引各類金融要素資源區(qū)域化聚集。其主要代表包括天津泰達(dá)集團(tuán)、江蘇國信集團(tuán)和浙江金控集團(tuán)等。

三、地方政府金控平臺發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國地方政府金控平臺分為三類，即省級金控平臺、市級金控平臺和縣級金控平臺。

（一）省級金控平臺情況

省級金控平臺在全國布局基本完成，截至2018年6月底，全國三十一各省級政府（不含港澳臺）除福建、河南、湖北、遼寧、青海、西藏和云南六�。ㄗ灾螀^(qū)）外均建立了金控平臺。

省級金控平臺一般聚集了省內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，被稱為“金融牌照集成者”，以我國第一家省級金控平臺——上海國際集團(tuán)為例，該集團(tuán)通過歸集浦發(fā)銀行、國泰君安等市屬金融機(jī)構(gòu)股權(quán)組建綜合性投資集團(tuán)，積極探索金融投資控股的綜合經(jīng)營模式。2009年，按照上海國資國企改革的總體部署，集團(tuán)進(jìn)一步明確為戰(zhàn)略控制型金融投資集團(tuán)，通過發(fā)起設(shè)立、投資參股、整合重組等方式不斷擴(kuò)大金融投資布局，形成以金融投資為主、非金融投資為輔，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋銀行信托、證券基金、金融服務(wù)和保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、海外業(yè)務(wù)，以及實(shí)業(yè)投資的綜合性金融集團(tuán)。目前主要控股金融企業(yè)包括上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司、上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、上海證券有限責(zé)任公司、中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司等，是金融全牌照企業(yè)的代表。

（二）市級金控平臺情況

在省級金控平臺基本覆蓋的基礎(chǔ)上，最近幾年各地級市通過當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y產(chǎn)的改制重組也逐步建立了相應(yīng)的市級金控平臺，以河北省為例，目前已經(jīng)建立了唐山金控集團(tuán)、張家口金控集團(tuán)、曹妃甸金控集團(tuán)和滄州市金控集團(tuán)等四家金控平臺，其余部分市域范圍的金融資產(chǎn)在整合基礎(chǔ)上也將逐步組建相應(yīng)的金控平臺，而其他省市自治區(qū)也在根據(jù)自身金融改革的情況組建市級金控平臺，如浙江溫州、麗水、臺州等市均建立了金控平臺。市級金控平臺的組建往往是以地方城市信用社改制為基礎(chǔ)，通過城市信用社的改制組建為地方城市商業(yè)銀行，并以此為基礎(chǔ)組建金控平臺，因此，市級金控平臺大多是“銀行系平臺公司”。

（三）縣級金控平臺情況

縣級金控平臺公司的發(fā)展也在逐步推進(jìn)，目前部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的縣份如浙江義烏、東陽、陜西的神木、山東的濟(jì)陽等縣區(qū)都建立相應(yīng)的金控平臺�？h級平臺與市級平臺類似，多數(shù)是以當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)村信用社改制為基礎(chǔ)而建立。

綜上所述，目前地方政府組建的金控平臺公司在全國大面積鋪開，其中省級金控平臺基本全覆蓋，地級和縣級平臺根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展情況有序推進(jìn)，“十三五”時(shí)期乃至“十四五”時(shí)期這一發(fā)展趨勢將得以延續(xù)。

四、地方政府金控平臺的主要特點(diǎn)

與所有金控平臺類似，地方政府金控平臺在經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)協(xié)同方面具有它自身的特點(diǎn)。

（一）業(yè)務(wù)經(jīng)營模式的特點(diǎn)

金控平臺在經(jīng)營模式的特點(diǎn)主要有三點(diǎn)。

（1）金融性資產(chǎn)占整個(gè)金融控股公司的絕對主體。 這是金控平臺不同與其他平臺，尤其是地方政府的金控平臺中，金融資產(chǎn)的占比是其與城投、交投等其他平臺的最重要區(qū)別。

（2）金融控股公司是一種純粹控股公司。作為金融控股公司的母公司不直接從事任何事業(yè)性經(jīng)營活動(dòng)，而具體業(yè)務(wù)有下屬子公司如銀行、券商等具體經(jīng)營。

（3）嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營。金融控股公司控股銀行、證券、保險(xiǎn)、信托機(jī)構(gòu)中的

兩類以上子公司，子公司之間實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)管理體制。

圖1 金控平臺業(yè)務(wù)經(jīng)營特點(diǎn)

（二）綜合協(xié)同的特點(diǎn)

地方政府金控平臺在業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點(diǎn)基礎(chǔ)上，通過業(yè)務(wù)模式的構(gòu)建，產(chǎn)生了四大綜合協(xié)同特點(diǎn)。

（1）資源協(xié)同

協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、交叉銷售等方面。首先，我們可以看到集團(tuán)子公司可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)渠道嫁接，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)發(fā)展；其次，金控平臺憑借多元化的金融資源可以形成內(nèi)部資本市場，降低子公司之間資金的拆借成本，提高資金利用效率；另外，子公司產(chǎn)品可以進(jìn)行多元化組合，提高產(chǎn)品附加值，提高交叉銷售能力。

（2）融資便利

隨著資本市場行情輪動(dòng)，豐富的金融和產(chǎn)業(yè)資源為平臺的外部融資創(chuàng)造更好的條件，每一塊業(yè)務(wù)在一定階段都有機(jī)會獲得市場垂青，持續(xù)地為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張補(bǔ)充資本金，壯大集團(tuán)資本實(shí)力。同時(shí)，借助金控平臺的資本市場功能，子公司業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化水平大幅提升，有望享受資本市場溢價(jià)效應(yīng)帶來的價(jià)值增值。

（3）品牌效應(yīng)

金控模式增強(qiáng)集團(tuán)的品牌效應(yīng)，為子業(yè)務(wù)板塊外部融資增添競爭力，也助于抬高企業(yè)在資本市場上的估值。

（4）激勵(lì)機(jī)制

金控模式下，各業(yè)務(wù)子公司股權(quán)與牌照相互分離，業(yè)務(wù)上分業(yè)經(jīng)營相互獨(dú)立，股權(quán)上高度集中。在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體系下，子業(yè)務(wù)之間實(shí)行完全的分業(yè)經(jīng)營，各成員單位在業(yè)務(wù)經(jīng)營、投資管理、機(jī)制創(chuàng)新等方面具有極大自主性和靈活性。相比未進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆的金融集團(tuán)，金控平臺在管理和激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新上突破更大，子公司體 量小、經(jīng)營靈活、業(yè)績彈性大，一方面是企業(yè)環(huán)境更有利于股權(quán)激勵(lì)和員工持股實(shí)施、推進(jìn)和考核，另一方面可以對高管和員工產(chǎn)生更強(qiáng)的激發(fā)效應(yīng)，在公司治理結(jié)構(gòu)的改善以及盈利的提升有更明顯的提升作用。

圖2 金控平臺綜合協(xié)同特點(diǎn)

除了以上基本特點(diǎn)以外，地方金控平臺經(jīng)過多年發(fā)展形成了自身的一些特點(diǎn)，主要包括業(yè)務(wù)發(fā)展“拾遺補(bǔ)缺”以及風(fēng)險(xiǎn)防控難度較大兩大特點(diǎn)。

（三）業(yè)務(wù)發(fā)展“拾遺補(bǔ)缺”

除了納入國家銀保監(jiān)會及證監(jiān)會管理的金融業(yè)務(wù)外，還有部分是納入地方金融監(jiān)管局（原地方金融辦公司）管理的業(yè)務(wù)，主要包括：擔(dān)保公司、小貸公司、保理公司和融資租賃公司，這些業(yè)務(wù)對于一般企業(yè)的融資途徑來說，一般列入直接融資、銀行貸款、信托（包括理財(cái)?shù)龋┲�后，是在前期融資途徑基本

使用的情況下的補(bǔ)充手段，因此也被成為“拾遺補(bǔ)缺”的手段。

圖3 地方金控平臺主要業(yè)務(wù)組合

（四）風(fēng)險(xiǎn)防控難度較大

由于地方金控平臺的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，其服務(wù)的對象一般都是經(jīng)歷了發(fā)債、貸款或其他模式的融資，在金控平臺的融資的保障措施一般較差，違約受償?shù)拇涡蛞话闩旁阢y行等其他金融機(jī)構(gòu)之后，因此，其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)較高，風(fēng)險(xiǎn)防控的難度較大，需要通過各種創(chuàng)新手段予以解決。

五、地方政府金控平臺發(fā)展正當(dāng)時(shí)

十三五以來，全國各地的地方政府金控平臺發(fā)展明顯加速，這是與國家相關(guān)的政策出臺密切相關(guān)，其中2015年出臺的《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號文）和本次中央政治局集體學(xué)習(xí)中關(guān)于“金融供給側(cè)改革”對于地方金控平臺的發(fā)展具有重要意義。

（一）中發(fā)〔2015〕22號文對金控平臺發(fā)展的重要意義

《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號文）確立了“國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)———國資投資運(yùn)營公司———國資企業(yè)（混合所有制企業(yè)）” 的三層國有資產(chǎn)管理體制構(gòu)架。國資部門將國有資本的經(jīng)營權(quán)力交給投資運(yùn)營公司，由兩類公司承擔(dān)國有資本的股權(quán)或資本管理職能，國資部門僅根據(jù)授權(quán)通過兩類公司依法履行出資人職責(zé)，不再直接監(jiān)管企業(yè)。

而根據(jù)上述的金控平臺業(yè)務(wù)經(jīng)營模式特點(diǎn)的分析，地方金控平臺就是地方政府在金融領(lǐng)域的第二層國有資產(chǎn)管理平臺即金融業(yè)國有投資運(yùn)營公司，而金控平臺下屬的業(yè)務(wù)單元就是具體的金融國資企業(yè)。這一文件的出臺，為地方金控平臺的建立提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐，并將持續(xù)推動(dòng)各級地方政府金控平臺發(fā)展。

（二）“金融供給側(cè)改革”對地方金控平臺發(fā)展的重要意義

“金融供給側(cè)改革”無疑將深遠(yuǎn)影響地方金控平臺的發(fā)展，其中最重要的兩個(gè)方面是業(yè)務(wù)單元的重構(gòu)以及具體業(yè)務(wù)模式的搭建。如以銀行業(yè)為例，目前一般分為國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行等幾類，而服務(wù)社區(qū)等小范圍區(qū)域的社區(qū)銀行等目前沒有設(shè)立，未來隨著供給側(cè)改革深入，這類服務(wù)范圍小，業(yè)務(wù)專業(yè)的小型銀行將會成為重點(diǎn)之一，并有逐步替代小貸公司的趨勢，而地方金控平臺在推動(dòng)這類銀行的發(fā)展方面具有優(yōu)勢，是業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向之一，諸如此類的改革深入，將為地方金控的發(fā)展提供強(qiáng)勁而持久的動(dòng)力。

六、總結(jié)

本文是地方政府金控平臺發(fā)展面面觀的第一部分——地方政府金控平臺發(fā)展正當(dāng)時(shí)，主要分析了我國金控平臺的發(fā)展歷程，目前金控平臺的基本情況，地方金控平臺的發(fā)展現(xiàn)狀，并結(jié)合地方金控平臺的特點(diǎn)，從政策分析的角度分析了地方金控平臺的良好前景。

下一篇將從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度分析地方金控的發(fā)展情況。

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